51酒水网

51酒水网

http://www.woyao9.com

菜单导航
51酒水网 > 茅台资讯 > 正文

食品饮料行业周报:茅台五粮液推进营销改革 一号文件聚焦奶业振兴

作者: 51酒水网 发布时间: 2019年12月19日 10:48:49

白酒:茅台五粮液开启营销改革大幕。1)茅台:集团品牌继续瘦身,率先启动茅台酒营销体制改革。本周贵州省委书记调研茅台集团,强调在“定位、定向、瘦身、规范、改革 ”上下功夫,推动茅台集团实现高质量发展,其中在改革下功夫上明确提出持续深化茅台酒营销体制改革。2 月18 日茅台集团下发通知,即日起全面停止包括茅台酒在内的各子公司定制、贴牌和未经审批产品所涉业务,集团白金酒公司因违反规定其生产业务由保健酒业公司接管。茅台集团近年来着力实施品牌瘦身,此次对定制贴牌业务有力规范,可继续确保茅台强大品牌力。2)五粮液:营销改革推进组织架构扁平化。本周召开营销改革工作会,推进总部横向专业化、区域纵向扁平化、事业部模式运作、平台模式共享提效以及建立市场化用人机制五大方面,实现对市场精耕细作和快速响应。其中区域架构转变为营销战区制,以省为单位构建单省或多省合一的营销战区。公司一改过去大区制,将营销架构进行扁平,配合今年的数字化管理系统以及控盘分利模式实施,有望带来对渠道管理的改善。3)舍得酒业:舍得保持快增,业绩符合预期。公司实现收入22.12 亿元,同增35.02%,归母净利润3.42 亿元,同增138.05%,业绩基本符合此前预期。其中酒类收入为18.50 亿元,同增23.70%,舍得酒收入14.4 亿元,同增31.7%,低档酒沱牌系列继续调整;玻瓶业务并表后实现收入3.40 亿元,同比大幅增长。全年净利率16.9%,同比提升8.2pcts,盈利能力继续改善。经销商继续扩张,2018年末经销商数量1630 家,新增397 家。4)年初酒鬼酒内参提价,老窖特曲河南再次提价。酒鬼酒内参3 月15 日起结算价上调20 元,在年初与经销商共同成立内参销售公司之后,提价目标在于进一步梳理价格体系。老字号特曲河南地区在1 月调整完经销结算价后将渠道及终端价上调20 元,继续卡位200 元价格带。

    乳制品:一号文件聚焦奶业振兴,长期利好行业龙头。2 月19 日,中央一号文件指出“实施奶业振兴行动”。近三年,一号文件连续聚焦奶业,关注点主要集中在上游奶源环节和消费环节。上游奶源端,近年来建设逐见成效,未来将进一步聚焦规模化奶源建设,消费端,2019 年首次提出“实施婴幼儿配方奶粉提升行动”,有利于规范行业秩序,提升产品品质,提振消费者对国产乳制品的信心。政策长期利好乳制品行业,国产龙头企业有望凭借优秀的品牌力、产品力及渠道力实现份额提升,建议关注伊利股份。汤臣倍健:发布股票期权激励计划,业绩考核收入目标稳定增长。公司公告发布股票期权激励计划草案,拟向激励对象授予2600 万份股票期权,占比1.77%,行权价格为19.8 元。其中首次授予激励对象为中高层管理人员及核心骨干共计45 人,业绩考核目标为2020-2022 年营收相比2018 年增长不少于45%、60%、75%。

    本周渠道反馈:本周茅台批价保持稳定,普飞上海1780 元,北京1800 元,各地价格环比表现稳定,猪茅价格有所上涨至2600 元,目前经销商库存水平低,节后3 月计划预计下周陆续到货。五粮液节后批价平稳,各地在795-810 元之间,经销商库存水平反馈较低。

    投资建议:白酒方面,年初以来板块受益于基本面小幅预期差及外资持续流入,估值水平修复回升,行情分段演绎。按当前给予今年10%-20%业绩增长预期,大概率估值先修复至20-25X 区间,此后进入业绩披露期预计表现会有分化,节后淡季密切跟踪现金流及渠道库存变化。长周期看,未来几年外资有望持续加强对板块战略配置,龙头估值稳定性料将提升。优先推荐贵州茅台、五粮液、泸州老窖、古井贡酒、洋河股份等,关注短期二三线低估值品种补涨机会。

    大众品方面,年报前瞻来看,龙头业绩保持相对平稳,建议继续深挖基础消费品牌化机遇,继续寻找细分品类下真成长龙头,推荐中炬高新、伊利股份、安井食品、恒顺醋业、洽洽食品、汤臣倍健等;同时守正之上建议出奇,继续推荐市场预期较低、业绩具备改善空间的标的,重点推荐西王食品、上海梅林等。

    风险提示:经济持续回落影响需求;成本快速上涨;食品安全风险等。